استراتژی چرخ معاملات آپشن: رویکردی قدرتمند برای کسب درآمد از طریق معاملات آپشن

در دنیای پویای بازارهای مالی، سرمایه‌گذاران دائماً به دنبال استراتژی‌های مؤثری برای کسب درآمد مداوم هستند. در حالی که سرمایه‌گذاری‌های سنتی مانند سهام و اوراق قرضه، راه‌هایی برای رشد و افزایش سرمایه ارائه می‌دهند، ممکن است همیشه جریان نقدی منظمی را که بسیاری از افراد تمایل دارند، فراهم نکنند. اینجاست که معاملات آپشن، به‌ویژه استراتژی چرخ آپشن، به عنوان یک روش جذاب و محبوب برای کسب درآمد ظهور می‌کند. این راهنمای جامع به جزئیات استراتژی چرخ آپشن می‌پردازد و مکانیک، مزایا، ریسک‌های بالقوه و کاربرد عملی آن را برای معامله‌گران در سراسر جهان بررسی می‌کند.

درک مفاهیم اصلی

قبل از پرداختن به خود استراتژی چرخ آپشن، درک قراردادهای اساسی آپشن که آن را پشتیبانی می‌کنند، بسیار مهم است: کال‌های پوشش داده شده (covered calls) و پوت‌های تضمین شده با وجه نقد (cash-secured puts). هر دو شامل فروش (نوشتن) قراردادهای آپشن هستند، فرایندی که درآمد پرمیوم اولیه را برای فروشنده ایجاد می‌کند.

کال‌های پوشش داده شده (Covered Calls) تشریح شده

کال پوشش داده شده استراتژی است که در آن یک سرمایه‌گذار، یک قرارداد آپشن کال را بر روی سهامی که از قبل مالک آن است، می‌فروشد. اساساً، سرمایه‌گذار حق خرید سهام خود را با قیمتی مشخص (قیمت اعمال) تا قبل از تاریخ معین (تاریخ انقضا) به فروش می‌رساند، اما تعهدی به این کار ندارد. فروشنده برای اعطای این حق، پرمیوم دریافت می‌کند. جنبه «پوشش داده شده» به این معنی است که فروشنده سهام پایه را در اختیار دارد، در نتیجه ریسک ضررهای نامحدود را در صورت افزایش قابل توجه قیمت سهام کاهش می‌دهد.

• مزیت: درآمد از طریق جمع‌آوری پرمیوم ایجاد می‌کند.
• ریسک: در صورت جهش قیمت سهام فراتر از قیمت اعمال، سود بالقوه را محدود می‌کند. در صورت تخصیص، فروشنده باید سهام خود را با قیمت اعمال بفروشد و از هرگونه سود بیشتر صرف نظر کند.

پوت‌های تضمین شده با وجه نقد (Cash-Secured Puts) تشریح شده

پوت تضمین شده با وجه نقد شامل فروش یک قرارداد آپشن پوت است، در حالی که وجه نقد کافی برای خرید سهام پایه با قیمت اعمال در صورت اعمال شدن آپشن، کنار گذاشته می‌شود. فروشنده برای فروش پوت، پرمیوم دریافت می‌کند. عنصر «تضمین شده با وجه نقد» اطمینان می‌دهد که فروشنده سرمایه لازم را برای ایفای تعهد خود در صورت افت قیمت سهام زیر قیمت اعمال و تصمیم خریدار برای فروش سهام به فروشنده، دارد.

• مزیت: درآمد از طریق جمع‌آوری پرمیوم ایجاد می‌کند و می‌تواند برای خرید سهام با قیمت دلخواه استفاده شود.
• ریسک: فروشنده متعهد است که سهام را با قیمت اعمال بخرد، حتی اگر قیمت بازار به طور قابل توجهی پایین‌تر باشد. حداکثر ضرر زمانی اتفاق می‌افتد که قیمت سهام به صفر برسد.

مکانیک استراتژی چرخ آپشن

استراتژی چرخ آپشن یک رویکرد سیستماتیک است که فروش پوت‌های تضمین شده با وجه نقد و کال‌های پوشش داده شده را در یک چرخه مداوم ترکیب می‌کند و هدف آن ایجاد درآمد منظم و احتمالاً خرید سهام با تخفیف است. این «چرخ» نامیده می‌شود زیرا فرایند را می‌توان تکرار کرد و در حالت ایده‌آل، جریان مداومی از درآمد پرمیوم ایجاد می‌کند.

فاز ۱: فروش پوت‌های تضمین شده با وجه نقد

استراتژی با شناسایی سهامی که سرمایه‌گذار مایل به مالکیت آن با قیمت مشخصی است، آغاز می‌شود. سپس سرمایه‌گذار یک پوت تضمین شده با وجه نقد با قیمت اعمال در سطح یا پایین‌تر از قیمت خرید دلخواه خود می‌فروشد. برای این فروش، او پرمیوم اولیه را دریافت می‌کند.

• سناریوی الف: قیمت سهام در زمان انقضا بالاتر از قیمت اعمال باقی می‌ماند. اگر قیمت سهام در تاریخ انقضا بالاتر از قیمت اعمال باقی بماند، آپشن پوت بی‌ارزش منقضی می‌شود. سرمایه‌گذار کل پرمیوم جمع‌آوری شده را نگه می‌دارد. سپس می‌تواند با فروش یک پوت تضمین شده با وجه نقد دیگر بر روی همان سهم یا سهمی متفاوت، فرایند را تکرار کند.
• سناریوی ب: قیمت سهام در زمان انقضا به زیر قیمت اعمال سقوط می‌کند. اگر قیمت سهام در تاریخ انقضا به زیر قیمت اعمال سقوط کند، خریدار آپشن پوت احتمالاً حق خود را اعمال خواهد کرد. در این صورت، سرمایه‌گذار متعهد می‌شود که ۱۰۰ سهم از آن سهام را با قیمت اعمال، با استفاده از وجه نقدی که کنار گذاشته بود، خریداری کند. قیمت خرید مؤثر او برابر است با قیمت اعمال منهای پرمیوم دریافتی.

فاز ۲: فروش کال‌های پوشش داده شده (در صورت تخصیص سهام)

اگر سرمایه‌گذار سهام را از طریق پوت تضمین شده با وجه نقد دریافت کند (سناریوی ب بالا)، اکنون مالک ۱۰۰ سهم از آن سهام است. گام بعدی در استراتژی چرخ، فروش یک کال پوشش داده شده بر روی این سهام تازه خریداری شده است. قیمت اعمال برای کال پوشش داده شده معمولاً در سطح یا بالاتر از مبنای هزینه سرمایه‌گذار (قیمتی که سهام را با آن خریداری کرده است) تعیین می‌شود. مجدداً، سرمایه‌گذار پرمیوم را برای فروش آپشن کال دریافت می‌کند.

• سناریوی ج: قیمت سهام در زمان انقضا پایین‌تر از قیمت اعمال باقی می‌ماند. اگر قیمت سهام در تاریخ انقضا پایین‌تر از قیمت اعمال کال پوشش داده شده باقی بماند، آپشن کال بی‌ارزش منقضی می‌شود. سرمایه‌گذار پرمیوم را نگه می‌دارد و همچنان مالک ۱۰۰ سهم است. سپس می‌تواند یک کال پوشش داده شده دیگر بر روی همان سهام بفروشد.
• سناریوی د: قیمت سهام در زمان انقضا به بالاتر از قیمت اعمال افزایش می‌یابد. اگر قیمت سهام به بالاتر از قیمت اعمال افزایش یابد، خریدار آپشن کال احتمالاً حق خود را اعمال خواهد کرد. سرمایه‌گذار متعهد می‌شود که سهام ۱۰۰ سهم خود را با قیمت اعمال بفروشد. او پرمیوم حاصل از فروش کال و عواید حاصل از فروش سهام را نگه می‌دارد. در این مرحله، سرمایه‌گذار هیچ سهامی ندارد و می‌تواند با فروش یک پوت تضمین شده با وجه نقد دیگر به فاز ۱ بازگردد و بدین ترتیب چرخ را دوباره راه‌اندازی کند.

مزایای کلیدی استراتژی چرخ آپشن

استراتژی چرخ آپشن چندین مزیت جذاب برای معامله‌گرانی که به دنبال کسب درآمد هستند، ارائه می‌دهد:

• کسب درآمد مداوم: با فروش منظم آپشن‌ها، سرمایه‌گذاران می‌توانند جریان مداومی از درآمد پرمیوم ایجاد کنند. این درآمد می‌تواند بازده سایر سرمایه‌گذاری‌ها را تکمیل کند یا به عنوان منبع درآمد اصلی عمل کند.
• خرید سهام با تخفیف: مؤلفه پوت تضمین شده با وجه نقد به سرمایه‌گذاران اجازه می‌دهد تا به طور بالقوه سهامی را که واقعاً مایل به مالکیت آن هستند، با قیمتی کمتر از قیمت فعلی بازار خریداری کنند و به طور مؤثر مبنای هزینه خود را کاهش دهند.
• پروفایل ریسک مشخص: در صورت اجرای صحیح، این استراتژی دارای ریسک مشخصی است. برای پوت‌های تضمین شده با وجه نقد، حداکثر ضرر به قیمت اعمال منهای پرمیوم دریافتی (اگر سهام به صفر برسد) محدود می‌شود. برای کال‌های پوشش داده شده، ریسک مالکیت سهام است، که کال پوشش داده شده پتانسیل صعودی را محدود می‌کند اما ریسک نزولی را فراتر از مالکیت خود سهام افزایش نمی‌دهد.
• انعطاف‌پذیری: این استراتژی را می‌توان بر روی طیف گسترده‌ای از سهام، ETFها و سایر دارایی‌های پایه اعمال کرد و امکان تنوع‌بخشی را فراهم می‌کند. معامله‌گران می‌توانند قیمت‌های اعمال و تاریخ‌های انقضا را بر اساس چشم‌انداز بازار و تحمل ریسک خود تنظیم کنند.
• کارایی سرمایه (بالقوه): در حالی که پوت‌های تضمین شده با وجه نقد نیاز به کنار گذاشتن سرمایه دارند، پرمیوم‌های جمع‌آوری شده می‌توانند بخشی از سرمایه مورد نیاز را جبران کنند و به طور بالقوه آن را کارآمدتر از خرید مستقیم سهام کنند.

ریسک‌ها و ملاحظات بالقوه

در حالی که استراتژی چرخ آپشن یک روش قدرتمند برای کسب درآمد است، بدون ریسک نیست و نیاز به مدیریت دقیق دارد. درک این موارد برای اجرای موفقیت‌آمیز حیاتی است:

• هزینه فرصت: فروش کال‌های پوشش داده شده، سود بالقوه شما را در صورتی که سهام پایه افزایش قابل توجهی فراتر از قیمت اعمال داشته باشد، محدود می‌کند. شما این سودهای اضافی را از دست می‌دهید.
• ریسک مالکیت سهام: اگر سهامی را از طریق یک پوت تضمین شده با وجه نقد دریافت کنید و قیمت سهام متعاقباً به طور قابل توجهی کاهش یابد، همچنان ریسک مالکیت آن سهام را متحمل می‌شوید. پرمیوم‌های جمع‌آوری شده می‌توانند برخی از این ضررها را جبران کنند، اما ممکن است زیان قابل توجه بازار را به طور کامل جبران نکنند.
• ریسک تخصیص: حرکات غیرمنتظره بازار می‌تواند منجر به تخصیص زودهنگام آپشن‌ها شود، به خصوص اگر پرداخت سود سهام قابل توجه یا رویدادهای بازار دیگری وجود داشته باشد. این می‌تواند جریان مورد نظر استراتژی را تغییر دهد.
• الزامات سرمایه: فروش پوت‌های تضمین شده با وجه نقد نیاز به کنار گذاشتن مقدار قابل توجهی سرمایه برای پوشش خرید احتمالی ۱۰۰ سهم دارد. این سرمایه در حالی که پوت باز است، عملاً برای سرمایه‌گذاری‌های دیگر در دسترس نیست.
• پیچیدگی و منحنی یادگیری: در حالی که مفهوم اصلی ساده است، درک قیمت‌های اعمال، تاریخ‌های انقضا، نوسانات و تأثیر آن‌ها بر پرمیوم‌های آپشن نیاز به یک منحنی یادگیری دارد.
• نوسانات بازار: نوسانات بالای بازار می‌تواند پرمیوم‌های آپشن را افزایش دهد و استراتژی را جذاب‌تر کند. با این حال، احتمال نتایج نامطلوب را نیز افزایش می‌دهد، مانند دریافت سهام یک سهم در حال کاهش یا تخصیص غیرمنتظره کال‌های پوشش داده شده.

اجرای چرخ آپشن: مراحل عملی برای معامله‌گران جهانی

اجرای موفقیت‌آمیز استراتژی چرخ آپشن نیازمند یک رویکرد منضبط و درک خوب پویایی بازار است. در اینجا چند مرحله عملی آورده شده است:

۱. انتخاب سهام

سهام شرکت‌هایی را انتخاب کنید که آن‌ها را درک می‌کنید و با مالکیت بلندمدت آن‌ها راحت هستید. موارد زیر را در نظر بگیرید:

• تحلیل بنیادی: به دنبال شرکت‌هایی با وضعیت مالی قوی، مدیریت خوب و چشم‌انداز رشد مثبت باشید.
• نقدشوندگی: اطمینان حاصل کنید که سهام و آپشن‌های آن به اندازه کافی نقدشونده هستند تا بدون اسپرد خرید و فروش گسترده، به راحتی معامله شوند.
• پرداخت سود سهام: شرکت‌هایی که سود سهام پرداخت می‌کنند می‌توانند لایه دیگری از بازده را به استراتژی اضافه کنند، به خصوص اگر سهام را نگه دارید.

۲. تعیین قیمت ورود هدف (برای پوت‌های تضمین شده با وجه نقد)

قیمتی را که در آن خوشحال خواهید شد سهام را بخرید، تعیین کنید. این قیمت اعمال شما برای پوت تضمین شده با وجه نقد خواهد بود. پرمیوم مورد انتظار خود را برای رسیدن به قیمت خرید مؤثر خود در نظر بگیرید.

۳. انتخاب قیمت‌های اعمال و تاریخ‌های انقضا

• قیمت اعمال: برای پوت‌های تضمین شده با وجه نقد، قیمت اعمالی را انتخاب کنید که نقطه ورود دلخواه شما را منعکس کند. برای کال‌های پوشش داده شده، قیمت اعمال را در سطح مبنای هزینه خود یا بالاتر انتخاب کنید و اهداف سود و تمایل خود به فروش سهام را در نظر بگیرید.
• تاریخ‌های انقضا: آپشن‌های کوتاه‌مدت‌تر (مثلاً هفتگی یا ماهانه) عموماً بازده سالانه بالاتری ارائه می‌دهند اما نیاز به مدیریت فعال‌تری دارند. آپشن‌های بلندمدت‌تر پرمیوم کمتری ارائه می‌دهند اما به بازار زمان بیشتری برای حرکت به نفع شما می‌دهند و نیاز به معاملات کمتر مکرر دارند. یک نقطه شروع رایج، آپشن‌های ماهانه است.

۴. مدیریت موقعیت‌های خود

• نظارت بر بازار: به عملکرد قیمت سهام پایه و هرگونه اخبار مرتبط که ممکن است بر قیمت آن تأثیر بگذارد، توجه کنید.
• غلتاندن آپشن‌ها (Rolling Options): اگر یک آپشن در شرف تخصیص علیه شماست (به عنوان مثال، یک پوت در سود است، یا یک کال در سود است)، ممکن است بخواهید آپشن فعلی را «غلتانده» (roll) کنید. این شامل بازخرید آپشن فعلی و فروش یک آپشن جدید با قیمت اعمال و/یا تاریخ انقضای متفاوت است. این کار می‌تواند برای اجتناب از تخصیص، جمع‌آوری پرمیوم بیشتر، یا دادن زمان بیشتر به موقعیت انجام شود.
• بستن موقعیت‌ها زودتر: شما می‌توانید قبل از انقضا، آپشن را بازخرید کنید اگر ارزش آن به طور قابل توجهی کاهش یافته باشد، سود را قفل کرده و سرمایه را آزاد کنید.

۵. سرمایه‌گذاری مجدد یا توزیع درآمد

تصمیم بگیرید که با درآمد پرمیوم تولید شده چه کاری انجام دهید. می‌توانید آن را در معاملات آپشن بیشتر سرمایه‌گذاری مجدد کنید، از آن برای تنوع‌بخشی به سایر دارایی‌ها استفاده کنید، یا آن را به عنوان درآمد توزیع کنید.

نمونه‌های جهانی و سازگاری‌ها

استراتژی چرخ آپشن یک استراتژی قابل اجرا در سطح جهانی است، اگرچه جزئیات پیاده‌سازی ممکن است به دلیل مقررات محلی بازار، ابزارهای موجود و ملاحظات ارزی کمی متفاوت باشد.

• ایالات متحده: رایج‌ترین بازار برای معاملات آپشن، با طیف گسترده‌ای از سهام و ETFهای موجود. بسیاری از کارگزاران مستقر در ایالات متحده، پلتفرم‌های معاملاتی آپشن قوی را ارائه می‌دهند.
• اروپا: در حالی که معاملات آپشن در بورس‌های بزرگ اروپایی مانند Euronext، Eurex و بورس لندن رایج است، دسترسی و مقررات برای سرمایه‌گذاران خرد ممکن است متفاوت باشد. به عنوان مثال، شاخص‌های خاص یا سهام آبی اغلب دارایی‌های پایه هستند.
• آسیا: بازارهایی مانند ژاپن، کره جنوبی و سنگاپور بازارهای آپشن فعالی دارند. این استراتژی را می‌توان بر روی شاخص‌های بزرگ یا شرکت‌های بزرگ اعمال کرد، همیشه با توجه به قوانین مالیاتی محلی و ساعات معاملاتی. به عنوان مثال، یک معامله‌گر در توکیو ممکن است از آپشن‌های شاخص Nikkei 225 یا آپشن‌های شرکت‌های بزرگ ژاپنی مانند تویوتا یا سونی استفاده کند.
• استرالیا: ASX آپشن‌هایی را بر روی طیف وسیعی از سهام و شاخص‌های استرالیایی ارائه می‌دهد. یک معامله‌گر ممکن است از آپشن‌های شرکت‌هایی مانند BHP یا Commonwealth Bank of Australia استفاده کند.

ملاحظات ارزی: هنگام معامله آپشن‌ها در بازارهای خارجی، معامله‌گران باید به نرخ‌های ارز و تأثیری که می‌توانند بر سود و زیان داشته باشند، و همچنین سرمایه مورد نیاز برای تضمین موقعیت‌ها، توجه داشته باشند.

تفاوت‌های نظارتی: برای هر معامله‌گر جهانی ضروری است که مقررات خاص و پیامدهای مالیاتی معاملات آپشن را در کشور خود و در کشوری که دارایی پایه معامله می‌شود، درک کند. برخی حوزه‌های قضایی ممکن است محدودیت‌هایی برای انواع خاصی از آپشن‌ها یا الزامات گزارش‌دهی داشته باشند.

چه زمانی از استراتژی چرخ آپشن استفاده کنیم

استراتژی چرخ آپشن برای سرمایه‌گذارانی که:

• به دنبال کسب درآمد منظم از سرمایه‌گذاری‌های خود هستند.
• صبور هستند و تمایل دارند در صورت تخصیص، سهام را برای مدتی نگه دارند.
• یک چشم‌انداز خنثی تا متوسط صعودی نسبت به دارایی‌های پایه دارند.
• ریسک‌های دخیل در معاملات آپشن را درک می‌کنند و با آن‌ها راحت هستند.
• سرمایه کافی برای تضمین موقعیت‌های پوت خود را دارند.

این استراتژی به طور کلی برای سرمایه‌گذارانی که:

• به دنبال افزایش سرمایه تهاجمی و کوتاه‌مدت هستند.
• با احتمال مالکیت سهام پایه ناراحت هستند.
• یک چشم‌انداز قوی نزولی نسبت به بازار یا سهام خاص دارند.
• سرمایه یا تحمل ریسک برای معاملات آپشن را ندارند.

نتیجه‌گیری

استراتژی چرخ آپشن یک روش همه‌کاره و قدرتمند برای کسب درآمد مداوم از طریق معاملات آپشن است. با فروش سیستماتیک پوت‌های تضمین شده با وجه نقد و سپس کال‌های پوشش داده شده در صورت تخصیص، معامله‌گران می‌توانند جریان درآمدی مداوم ایجاد کنند و در عین حال رویکردی منضبط به مالکیت سهام داشته باشند. در حالی که مزایای قابل توجهی از جمله جمع‌آوری پرمیوم منظم و پتانسیل خرید دارایی با تخفیف ارائه می‌دهد، برای سرمایه‌گذاران جهانی بسیار مهم است که ریسک‌های مرتبط را درک کرده و مدیریت کنند، بررسی دقیق روی دارایی‌های پایه انجام دهند و از مقررات خاص بازار و ملاحظات ارزی آگاه باشند.

مانند هر استراتژی معاملاتی، تمرین، آموزش و یک برنامه مدیریت ریسک مشخص برای موفقیت ضروری است. با نزدیک شدن به چرخ آپشن با دقت و دیدگاه بلندمدت، معامله‌گران در سراسر جهان می‌توانند به طور مؤثر از این استراتژی برای افزایش قابلیت‌های کسب درآمد خود در بازارهای مالی جهانی استفاده کنند.